多年来，小盘股一直未能兑现其高贝塔系数的声誉 —— 尤其是在经济繁荣时期的跑赢表现方面。
分析师表示，这种情况可能即将改变。小型企业的盈利增长速度有望超过大型企业，且相对低廉的估值可能引发一波企业并购浪潮，进而推动小盘股板块上涨。
加拿大丰业银行策略师雨果・斯特 - 玛丽在 11 月 11 日的研究报告中写道，标准普尔 600 中小盘股指数成分股公司第三季度利润有望增长 14%，这一增速将超过标准普尔 500 指数近 12% 的增长水平。
策略师们预计这一趋势将持续下去。
Acuitas 投资有限责任公司首席投资官克里斯・泰辛表示，进一步降息将有利于债务负担相对较重的小型企业提升盈利。对于希望在 2026 年获得超额收益的投资者而言，小盘股板块可能已准备就绪。
泰辛认为，估值和盈利增长情况 “仍然重要”。在某个节点，投资者将选择回归小盘股 —— 这类股票以低于大盘股的估值，提供了显著更高的盈利增长潜力。
他说：“我不认为世界变化如此剧烈，以至于大树会长得更快。你真的认为红杉树的生长速度会一直超过小树苗吗？”
该板块还可能从企业并购活动中受益。多年来平淡的股价表现使得部分公司估值具备吸引力，尤其是相较于大盘股。加拿大丰业银行策略师称，2022 年以来小盘股的跑输表现极为显著，当前的估值差距处于过去 40 年中 “最大” 水平之列。
今年以来，罗素 2000 指数上涨 10%，而标准普尔 500 指数上涨 17%，纳斯达克 100 指数飙升 21%。回溯至 2022 年底，小盘股的跑输态势更为明显：标准普尔 500 指数涨幅接近罗素 2000 指数的两倍，后者同期涨幅约为 40%。
美国银行证券的一份报告指出，这种业绩分化使得小盘股 “处于历史低位估值”，该领域的并购活动有望达到数十年来的最高水平。
泰辛表示：“这两类资产的收益差距大到能容下一辆卡车。”
今年以来，投资者持续从大盘股基金中撤出资金。2025 年迄今为止，除两个月外，iShares 核心标准普尔小盘股 ETF 均出现资金净流出。
杰富瑞股票策略师史蒂文・德桑克蒂斯写道，罗素 3000 指数成分股公司的并购活动节奏有望创下 1996 年以来的纪录，而丰厚的收购溢价往往 “对小盘股表现极为有利”。“随着众多并购交易的出现，市场风险偏好已回归。”
不过，小盘股能否在短期内大幅反弹，市场尚未形成共识。
奈德・戴维斯研究公司首席美国策略师埃德・克利索尔德表示：“相较于大盘股，小盘股估值偏低，这无疑是其优势之一，但几乎在所有情况下，估值差异都需要一个催化剂 —— 而目前恰恰缺少这个因素。” 他指出，投资者可能需要再等 “未来几年”，小盘股才会迎来跑赢行情，这类行情通常出现在经济衰退后的复苏阶段。
克利索尔德说：“目前估值确实已成为关键因素。如果有人想试水小盘股，这没问题，但要知道，这一投资策略可能需要等待相当长的时间才能见效。”
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责任编辑：郭明煜
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